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來源：中國證券報

內容：2012年的環(huán)保行業(yè)，諸多政策利好盡出，但從相關公司前三季度業(yè)績冷暖不一的情況來看，一些細分產(chǎn)業(yè)由于政策落實問題，仍舊未充分享用到實質利好。在此背景下，政策制定到位的細分產(chǎn)業(yè)，其目前顯現(xiàn)出來的優(yōu)勢就更易受市場青睞。

　　分析指出，垃圾焚燒發(fā)電細分產(chǎn)業(yè)由于規(guī)劃目標明確，且關鍵性的電價政策已出臺，今年下半年以來優(yōu)勢企業(yè)已頻頻拿到項目訂單，這一情況不僅將轉化為相關公司今年全年的業(yè)績貢獻，更由于訂單項目的深入推進而為明年業(yè)績奠定良好基礎。

　　優(yōu)勢企業(yè)訂單儲備已達數(shù)億元

　　今年5月出臺的《“十二五”全國城鎮(zhèn)生活垃圾無害化處理設施建設規(guī)劃》中提出，垃圾發(fā)電處理規(guī)模需要從2010年底8.96噸/日上升至2015年末約30.7萬噸/日，年復合增長率達到28%。

　　《規(guī)劃》提出后市場開始升溫，而此后國家發(fā)改委發(fā)布《關于完善垃圾焚燒發(fā)電價格政策的通知》，明確全國垃圾發(fā)電按處理量折算發(fā)電量統(tǒng)一執(zhí)行每度0.65元的*電價，更激起市場的熱情。

　　目前，垃圾發(fā)電正式步入高投資階段，項目也開始加速釋放。據(jù)記者梳理，包括桑德環(huán)境、盛運股份、興蓉投資和長青集團在內的多家公司自下半年以來頻頻發(fā)布垃圾發(fā)電項目中標公告，各企業(yè)全年合計拿到的項目多達20個，涉及投資近10億元。

　　受此影響，垃圾發(fā)電在環(huán)保業(yè)業(yè)績中顯得獨樹一幟。據(jù)統(tǒng)計，A股垃圾發(fā)電行業(yè)今年前三季度收入、歸屬母公司凈利潤整體同比增速分別達17.39%和33.6%。瑞銀證券認為，環(huán)保作為典型的政策驅動型行業(yè)，政策的風吹草動都將影響其發(fā)展步伐。垃圾焚燒發(fā)電無論從規(guī)劃，還是上網(wǎng)電價及發(fā)電量目前都有了明確的政策保護，這些實質利好均將持續(xù)轉化為對相關公司特別是優(yōu)勢企業(yè)今年的業(yè)績貢獻。

　　政策持續(xù)發(fā)酵利好長期業(yè)績

　　隨著后續(xù)政策持續(xù)發(fā)酵，特別是規(guī)劃目標的穩(wěn)步實現(xiàn)，以及電價補貼的及時下發(fā)，必將為產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來長期利好。

　　一方面，從上述《規(guī)劃》內容來看，垃圾焚燒并發(fā)電已成為未來國內城鎮(zhèn)生活垃圾處理的主要方式，據(jù)市場預計，焚燒處理方式*將由2010年不到20%上升至2015年35%；另一方面，垃圾發(fā)電擁有環(huán)保和新能源雙重屬性，全國統(tǒng)一*電價所涉及的補貼資金將有望從可再生能源電價附加補貼中支取，這意味著這筆資金應該能及時補貼到位。

　　綜合上述因素，不少券商分析師均認為，今年四季度到2013年不少垃圾發(fā)電項目進入建設周期，在高投資推動業(yè)績增長的同時，環(huán)保主題獲得估值提升。

　　據(jù)日信證券統(tǒng)計，目前國內A股主要垃圾焚燒發(fā)電公司南海發(fā)展、桑德環(huán)境、城投控股等，平均毛利率2011年在35%左右。

　　盡管如此，目前多數(shù)企業(yè)目前均處于初涉階段。分析進一步對此指出，未來，擁有技術和工程運營優(yōu)勢，且已有業(yè)績貢獻的公司無疑將獲更大利好。（郭力方）